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_新股定价或更理性

2017-11-23 09:29

本报记者申屠青南

中国重工17日下跌6.63%,收于7.74元,越来越接近7.38元的发行价,而招商证券29.62元的价格,继续徘徊在发行价之下,让参与网下配售的机构充分体会“打新”的风险。业内人士预计,“打新”逐步进入微利时代,未来新股定价或更理性。

“打新”

进入微利时代

中国重工16日在上海证券交易所挂牌上市,首日上涨12.47%,如果按首日收盘价格计算,相对于其1.36%的网上中签率,投资者申购中国重工的收益率为0.1696%,也就是每一万元申购资金,首日收盘价格卖出的话,平均能够赚取16.96元。如果投资者选择持有而没有卖出,随着17日的下跌,收益已经缩减到每一万元平均赚取6.63元。

如果和两年前申购中国石油的收益相比,这一收益可用“微薄”形容。中国石油2007年11月5日首日上市时,最高涨到48.62元,收盘价格为43.96元,比起16.70元的发行价格上涨了163.23%,而它的网上中签率并不低,为1.94%,也就是每1万元的申购资金,平均收益能达到318元,收益水平接近中国重工的20倍。

新股发行市场化定价之后,不仅网上申购收益率降低,网下配售的收益也不高,三个月的限售期,不仅制约了机构流动资产的流动性,还增加了时间成本,收益的高低有了更多不确定性。

上市首日涨幅收窄、跌破发行价……使得申购新股逐步进入微利时代,机构特别是基金对于“打新”的热情正在降低。例如,在招商证券的网下配售中,资料显示,在514家参与初步询价报价的机构配售对象中,最终报价达到31元的有效配售对象仅有214家,还不到之前认购光大证券机构数的一半。值得一提的是,华夏、南方等国内一线基金公司更是无一现身。

正是因为收益率的下降,大部分中小基金公司开始选择以债券基金参与网下申购大盘股,股票基金极少参与。

新股定价或更理性

12月以来,由于8家创业板公司的发行市盈率居高不下,带动12月新股平均首发市盈率居于历史高位。不过,不少业内人士预计,随着打新逐步进入“微利”时代,机构出价将更加谨慎,未来新股定价或更理性。

“从新股破发来看,当初以高价抢购招商证券的机构已经全部被套,现在它们正在为当初的疯狂付出应有的代价。”市场评论人士皮海洲表示,这样的代价越大,机构投资者才会越早从疯狂的打新中清醒过来,也只有这样,新股的发行价才能更为合理。

对于IPO的定价趋势,英大证券研究所所长李大霄表示,目前我国的新股发行定价开始走市场化的定价模式,最终的定价都是市场博弈的结果,在整个市场发行的过程中有上市公司、承销商、一级市场股票获得者和二级市场散户,二级市场投资者炒新的热情推高了一级市场的认购量,认购量的上升又推升了新股的定价,最终获益的是上市公司。目前市场上的平均市盈率不到30倍,而新股的发行市盈率几乎是平均市盈率的两三倍。

李大霄对目前的新股发行情况有个形象的比喻,现在一套新房的价格,以后能买两套二手房,你会选哪个?相信大部分人都会选两套二手房,在以后的新股发行中,二级市场的投资者会越来越明白这个道理。通过市场的自我调整,一级市场和二级市场的价格会越来越接近,甚至低于二级市场的价格,这样在新股上市后,股价才有上涨的空间。

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发布时间:2017-11-23 09:29

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